就在上周，上證A股指數(shù)時(shí)隔八年再次站上了四千點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，主板與創(chuàng)業(yè)板總體日交易量達(dá)到了驚人的1.5萬億，與此同時(shí)，結(jié)束小長(zhǎng)假的香港股票市場(chǎng)也開始出現(xiàn)暴漲。
值得注意的是，這一輪股市的上漲是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大的背景下展開的，經(jīng)濟(jì)見底的說法在短時(shí)間內(nèi)顯然無法成立，也就是說，我們無法用經(jīng)濟(jì)晴雨表的資本市場(chǎng)特征來解釋股票市場(chǎng)的牛市。那么這種資本市場(chǎng)大牛市背后必然的邏輯是什么呢？
首先，從全球來看，80年代以來，同樣是利率長(zhǎng)期下降的背景，美國(guó)股市、經(jīng)濟(jì)均興旺發(fā)達(dá)，美國(guó)GDP總量自80年代以來翻了3倍。而在過去30年日本的GDP幾乎沒有增長(zhǎng)，而筆者認(rèn)為其中資本市場(chǎng)起到了不可替代的重要作用。特別是資本市場(chǎng)為美國(guó)新興產(chǎn)業(yè)提供了動(dòng)力。Google、以及Facebook等任何一家公司的市值都是日本同類公司索尼、松下的10倍以上市值。
其次，目前國(guó)內(nèi)和海外IPO正在加速,2014年我國(guó)A股融資市場(chǎng)較13年有大幅回升，無論是發(fā)行數(shù)量還是融資規(guī)模均創(chuàng)下三年來新高。14年A股市場(chǎng)累計(jì)融資約7570億元，是13年的近2倍。海外市場(chǎng)方面，以國(guó)內(nèi)企業(yè)赴美國(guó)紐交所和納斯達(dá)克上市為例，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，14年全年上市融資額分別為1381億元和178億元，均較13年有大幅增長(zhǎng)。
再次，2014年年末，中國(guó)股票市場(chǎng)總市值約為37萬億，占GDP的58%，而美國(guó)2013年年末股市市值占其GDP的比重為125%，如果單純從數(shù)值上看，中國(guó)股票未來的發(fā)展空間還非常巨大，總體市值再增長(zhǎng)30萬億也是可期的。
最后，中國(guó)居民家庭的資產(chǎn)配置還是存在明顯的不合理，即權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例過低。近幾年中國(guó)家庭對(duì)股票資產(chǎn)的配置比例大約只有3%左右，而2010年美國(guó)居民家庭則要占到29%。顯然，中國(guó)居民家庭今后要做的事，就是降低房地產(chǎn)和銀行儲(chǔ)蓄的占比，提高理財(cái)產(chǎn)品及其他證券類資產(chǎn)的占比，尤其是提高權(quán)益類資產(chǎn)的占比。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源泉來自于要素稟賦。要素稟賦提供了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力和企業(yè)盈利的基礎(chǔ)。過去中國(guó)的股市受到多重管制，在新政府共同富裕的理念之下，放松管制是大勢(shì)所趨，注冊(cè)制的放開將意味著每個(gè)人的公司都有上市致富的機(jī)會(huì)，將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)注入源源不斷的創(chuàng)新動(dòng)力。
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